“Beberapa perusahaan rintisan (startup) melakukan penawaran kepada kami, dan ini merupakan penawaran yang buruk, namun saya tidak mengabaikan orang-orang tersebut begitu saja,” ujar Po Bronson, General Partner di Deep Tech Investor. SOSV dan direktur pelaksana di IndieBio SF. “Saya tidak bisa.
“Saya harus bersabar, mendengarkan, menunggu, dan bertanya, apa yang Anda katakan Anda lakukan saat itu? Anda agak menyembunyikannya. Mari kita abaikan hal lainnya dan bicarakan tentang kemampuan Anda untuk melakukan hal itu dan apa yang bisa kita lakukan dengan hal itu.
“Banyak perusahaan kami tidak melakukan apa yang (awalnya) mereka lakukan kepada kami. Saya harus mencari-cari di antara perusahaan-perusahaan yang tidak ada yang mau berinvestasi, namun mereka sebenarnya melakukan sesuatu yang luar biasa.”
Meskipun lingkungan pendanaannya suram, katanya, perusahaan-perusahaan yang berkinerja baik tetap mendapatkan pendanaan, “terlepas dari segalanya. Ini bukan sistem yang rusak.”
Bronson (PB) bergabung Berita AgFunder (AFN) membahas “pemikiran yang tidak ketat,” biomanufaktur dengan belanja modal yang lebih rendah, AI di kandang ayam, pupuk generasi terbaru, dan mengapa pemerintah dan perusahaan—bukan hanya dana ventura—akan membentuk gelombang inovasi pangan pertanian berikutnya.
AFN: Beberapa orang kecewa dengan model pendanaan ventura dan teknologi pertanian pangan. Bagaimana perasaanmu?
PB: Modal ventura adalah sebagian kecil dari modal di dunia, dan hanya beberapa perusahaan yang sesuai untuk pendanaan ventura. Namun ada sejumlah besar modal swasta di luar sana. Secara umum, keluarga dan dana kekayaan negara merupakan pemegang modal riil dalam jangka panjang.
Saya memberi tahu semua startup saya, keluarlah dari dunia VC secepat mungkin. Ini adalah ibu kota termahal di dunia. Memang ekstraktif, tapi risikonya paling besar. Anda menaruh uang dalam usaha untuk alpha (di atas keuntungan pasar), bukan untuk menyelamatkan dunia.
Tidak ada hal baru dalam hal ini (pertanyaan tentang kesesuaian VC untuk agrifoodtech). Apa yang baru adalah lingkungan tanpa bunga yang membanjiri usaha dengan modal, yang menyebabkan pemikiran yang tidak terlalu ketat.
Jadi apa maksudnya? Saya telah menemukan sumber modal lain selain uang VC untuk startup saya. Itu tidak mudah. Sulit karena masyarakat berhati-hati dengan modal pribadinya. Jadi menemukan uang non-VC lainnya sangat penting untuk terus sukses di pasar ini.
AFN: Sumber uang apa lagi yang kamu bicarakan?
PB: Saya hanya berbicara tentang kekayaan pribadi. Itu tidak rumit. Dana VC memiliki LP, jadi dari mana mereka mendapatkan uangnya, dan siapa mereka? Jika Anda langsung mencari pemegang modal jangka panjang, Anda akan melihat orang-orang yang, mungkin mereka menaruh uangnya di dana VC, mungkin juga tidak.
Yang membuatnya sulit adalah tidak ada polanya. Tidak ada cara mudah untuk menemukannya. Ini sangat ad hoc, dan memerlukan banyak kerja keras. Namun mereka mencari apa yang dicari oleh semua modal: pendapatan, margin, dan daya tarik pelanggan.
AFN: Definisikan “daya tarik” untuk startup pra-pendapatan?
PB: Dengan satu atau lain cara, Anda harus menemukan pelanggan yang menunjukkan minat yang kuat. Ini mungkin bukan pendapatan yang dibukukan, dan jarang sekali pendapatan yang terealisasi, namun investor ingin berbicara dengan (calon) pelanggan ini untuk mendapatkan pendanaan awal.
AFN: Apakah ini saat terburuk untuk menggalang dana VC?
PB: VC tidak menggunakan modal karena mereka memiliki portofolio dan ingin menggunakan modalnya untuk mendukung portofolio yang ada. Mereka mungkin tidak melakukan investasi baru. Kita perlu mencari orang yang benar-benar mengerahkan modal.
AFN: Anda telah berbicara tentang hanya berinvestasi pada “perusahaan dengan belanja modal rendah yang dapat memasuki pasar dalam dua tahun.” Apa kaitannya dengan biomanufaktur?
PB: Fermentasi presisi sedang dilakukan di pabrik bernilai setengah miliar dolar. Sepertinya tidak ada startup yang bisa mendapatkan perjanjian offtake untuk permintaan jangka panjang guna mendapatkan kontrak yang benar-benar bagus dengan CDMO dan mereka tidak bisa mendanai belanja modal (untuk membangun kapasitas) sendiri, sehingga mereka terjebak.
Jika Anda dapat menumbuhkan organisme yang hidup di sekitar mikroba sepanjang waktu dan memiliki kemampuan untuk menangkis mikroba lain atau mengungguli mereka agar tidak terkontaminasi, Anda tidak perlu menghabiskan seluruh belanja modal (untuk fasilitas fermentasi mirip biofarmasi). Bisakah Anda melakukannya (menumbuhkan mikroba) di arena balap atau rumah kaca terbuka atau kantong plastik dengan biaya yang lebih murah?
AFN: Dimanakah kultur sel tumbuhan cocok dengan kerangka ini?
PB: Anda dapat menanam (sel tumbuhan) pada dasarnya plastik yang multi guna atau sekali pakai. Ukuran bioreaktor pada umumnya hanya 1.000 liter. Semua perusahaan sel tumbuhan saya akan memiliki (unit) ekonomi yang luar biasa, itulah rencananya; namun hal tersebut masih dalam skala tertentu, dan masih harus menunjukkan bahwa mereka dapat mengurangi risiko dalam banyak hal.
Dalam semua kasus, mereka memiliki desain bioreaktor yang dibuat khusus, namun Anda tidak perlu menggunakannya. Mereka pada dasarnya menjual pabrik, seperti Anda ingin membeli pabrik, kami akan membuatkan bioreaktor untuk Anda, kami akan membuat jalur sel untuk Anda, kami akan mengajari Anda cara melakukannya. Kami akan memiliki JV dan struktur royalti.
AFN: Dalam bidang biomanufaktur, apakah Anda juga mencari perusahaan yang memiliki teknologi yang mendukung biomanufaktur?
PB: Kami mendanai Diukuryang menggunakan optogenetika (menggunakan cahaya untuk mengontrol metabolisme sel mikroba) dan kami telah mendanainya Mesin Produktif sebelumnya (yang menggunakan protein peka cahaya dalam sel mamalia).
AFN: Apa sajakah penerapan AI yang menarik dalam agrifoodtech dalam portofolio Anda?
PB: Avalo menggunakan AI untuk menciptakan hasil panen yang lebih baik, Bukan Co sedang bekerja dengan segala macam CPG untuk memformulasi ulang produk mereka, FloVision juga berada dalam posisi yang sangat baik (menggunakan AI untuk membantu pengolah makanan mengukur hasil, memantau kualitas, dan meningkatkan kinerja tenaga kerja secara real time) dan Tampuk menggunakan AI di kandang ayam untuk membantu Anda memprediksi berat badan sebelumnya guna membantu perencanaan.
AFN: Bagaimana Anda menentukan apa yang dapat dipertahankan dalam bidang AI vs sesuatu yang mungkin dapat dilakukan oleh perusahaan besar secara internal?
PB: Orang-orang seperti Ernst & Young dan McKinsey mengunjungi setiap perusahaan dan berkata, hei, kami akan membangun AI pada semua data Anda, jadi pada umumnya kami tidak akan berinvestasi pada hal tersebut. Yang saya maksud adalah sistem yang akan menghasilkan data baru yang berharga bagi sistem Anda secara keseluruhan. FloVision mengukur hal-hal yang sebelumnya tidak dapat diukur oleh pelanggannya dan ROI-nya luar biasa.
AFN: Bidang pertanian pangan apa yang benar-benar menarik minat Anda saat ini?
PB: Tentu saja di VC, ada sejarah dimana suatu sektor menjadi populer (dan semua orang terjun ke dalamnya) tapi saya tidak melihat sektor di mana banyak perusahaan akan go public dan sukses. Jadi saya berinvestasi pada perusahaan pemenang, bukan sektor. Salah satu contohnya adalah Mineral Pertanianyang dapat menurunkan harga pupuk yang ada saat ini, dan bebas emisi. Satu pelet bisa menutupi seluruh hektar. Itu radikal.
September lalu kami juga memimpin putaran tersebut Kalifornia Organik (yang menemukan bioproses untuk mengubah limbah hayati dari pertanian dan pengolah menjadi produk amonia bersertifikat organik). Sektor organik hanya menggunakan nitrat sebagai pupuk. Ini adalah yang pertama dan satu-satunya yang disertifikasi oleh negara bagian California sebagai pupuk amonia organik, dan perusahaan tersebut memiliki margin 80%.
AFN: Peran apa yang Anda lihat bagi korporasi dalam ekosistem investasi teknologi pertanian pangan?
PB: Mereka memainkan peran yang lebih besar dan saya menyukainya. Saya senang memiliki banyak perusahaan dalam satu putaran dan mereka dapat bermitra dengan perusahaan kami. Saya sedikit berbeda dari investor lain dalam hal ini. Menurut saya, perusahaan sering kali lebih berkomitmen dibandingkan investor keuangan strategis karena mereka bertaruh pada hal ini sebagai masa depan perusahaannya.
Korporasi lambat dan ketika mereka menulis cek, mereka mengira pekerjaan mereka sudah selesai. Namun hal hebat tentang mereka adalah mereka mengetahui setiap pengujian yang akan dilakukan oleh produk potensial, dan mereka dapat menjalankan produk melalui seluruh rangkaian pengujian. Ini saat yang tepat untuk menjadi co-investor dengan perusahaan, karena putarannya tidak lagi berada pada tingkat penilaian FOMO.
AFN: Apa peran pemerintah dalam ekosistem investasi teknologi pangan pertanian yang Anda lihat?
PB: Kami mendirikan Dana Biomanufaktur Irlandia dan perbendaharaan nasional Irlandia adalah LP dalam dana tersebut.
Irlandia memiliki PDB (per kapita) tertinggi keempat di dunia. Saat ini, mereka memiliki 23 pabrik biofarmasi besar, dan itulah pengekspor obat-obatan terbesar ketiga di dunia. Butuh waktu 25, 30 tahun, tapi mereka melakukannya karena mereka tidak berhenti. Mereka juga melihat bahwa teknologi besar memerlukan kehadiran di Eropa dan mereka merekrut teknologi besar, dan mereka adalah tempat pendaratan besar di Eropa.
Mereka telah membangun biofarmasi dengan sangat sukses, dan sekarang mereka ingin beralih ke biomanufaktur karena mereka melihat hal tersebut sebagai potensi masa depan perekonomian mereka.
AFN: Jika perusahaan pangan pertanian tidak berkomitmen terhadap perjanjian pengambilan jangka panjang, dapatkah pemerintah mengambil peran?
PB: (Anda sering mendengarnya) yang dibutuhkan perusahaan adalah perjanjian offtake jangka panjang (dari calon konsumen). Tapi siapa yang mengambil alih makanan dalam jangka panjang? Tidak ada budaya seperti itu. Anda hanya harus terus sukses. Mereka tidak menjamin apa pun.
Jadi (dalam lingkungan ini) ada peluang besar untuk melakukan hal yang setara dengan reasuransi atau setara dengan ketika lembaga pemerintah ikut menandatangani perjanjian sewa untuk organisasi nirlaba. Anda tidak benar-benar menggunakan seluruh modal, tetapi tersedia karena Anda berperan sebagai penjamin.
Model seperti itu sangat membantu karena dapat membantu perusahaan makanan untuk mengambil tindakan jangka panjang, karena mereka tidak melakukan hal tersebut. Saya memiliki (portofolio) perusahaan yang kinerjanya sangat baik dan mereka tidak memiliki jaminan perjanjian offtake. Jadi menurut saya dibutuhkan struktur keuangan yang berbeda; ini bukan hanya tentang semakin banyak uang VC yang dibuang.
AFN: Sebutkan beberapa hal yang membuat Anda kesal sebagai investor…
PB: Ini adalah judul buku berikutnya yang saya dan Arvind (Gupta, penasihat ventura di SOSV yang memimpin tim yang mendirikan IndieBio pada tahun 2015) dan saya tulis. Ini disebut “Senjata pengenceran massal.” Jadi ketika sebuah perusahaan benar-benar berjalan dengan baik dan tampak seperti pemenang, orang-orang akan menawarkan banyak cek dalam jumlah besar dan menaikkan valuasinya serta melemahkan mereka dan kami, para investor awal. kami terus berinvestasi di perusahaan kami melalui Seri B, namun pada titik tertentu kami tidak bisa.
Saya mencoba untuk memastikan perusahaan kami mendapatkan penilaian mereka dan menunjukkannya dalam pendapatan dan tidak mendahului mereka, karena jika mereka melakukannya, itu sangat menghukum.
AFN: Apakah perusahaan yang baik masih mampu mengumpulkan uang sekarang?
PB: Jika perusahaan berkinerja baik, mereka akan mendapatkan pendanaan di pasar ini, apa pun yang terjadi. Saya memiliki banyak aktivitas kesepakatan tahun lalu. Tahun ini secara keseluruhan tidak terlalu bagus, namun saya masih memiliki banyak aktivitas dan perusahaan bagus mendapatkan pendanaan. Ini bukan sistem yang rusak.
AFN: Sepertinya yang kudengar adalah berhenti merengek?
PB: Banyak perusahaan yang direkap (direkapitalisasi melalui down round, restrukturisasi dll). Dan ini bukan tentang penilaian. Masalahnya adalah mereka tidak memiliki pendapatan untuk memperjelas bahwa mereka memiliki kesesuaian pasar produk. Banyak pelanggan ingin mencobanya, tetapi apakah mereka akan memesan produk Anda dalam jangka waktu lama?
Bacaan lebih lanjut:
🎥 Matt Crisp tentang investasi agtech: 'Kita perlu melakukan hal kecil agar bisa menjadi besar lagi'
Dimana Siddhi Capital memasang taruhannya: 'GLP-1 adalah AI kami. Ini adalah peluang besar'