Mark S.Brooks adalah mantan Kepala FMC Ventures; mantan manajer investasi, Syngenta Ventures.
Mark bekerja di titik temu antara ilmu pengetahuan, alokasi modal, dan inovasi dalam industri yang kompleks, dengan pertanian sebagai lensa terkini. Hubungi dia di (dilindungi email).
Pandangan yang diungkapkan dalam artikel ini adalah milik penulis dan tidak mewakili pandangan AgFunderNews.
Alih-alih siklus penurunan yang bersifat sementara yang harus ditunggu, pertanian justru mengalami penyesuaian risiko yang mendasar.
Pasar tidak lagi hanya bereaksi terhadap pendapatan—pasar juga mengubah biaya modal untuk industri di mana keunggulan kompetitif terkikis lebih cepat dari sebelumnya.
Umur perusahaan telah berkurang secara drastis sejak pertengahan abad ke-20, dan pasar menghambat proses reinvensi yang lambat. Meskipun dunia membutuhkan pangan, serat, dan bahan bakar yang berkelanjutan, insentif dan struktur modal industri ini lebih mengutamakan pertahanan dibandingkan penemuan kembali.
Di era perubahan yang cepat, mempertahankan masa lalu lebih berisiko daripada menciptakan masa depan. Inilah yang berubah dan keuntungan apa yang akan bertambah selanjutnya.
Sinyal permukaan
Poin-poin data ini hanya bersifat ilustratif, bukan penilaian terhadap kepemimpinan. Kesimpulannya adalah sistem ini diberi harga ulang.
Pemain hulu:
kapitalisasi pasar FMC Corporation telah jatuh ~80% selama dua tahun terakhir (~$7,9 miliar pada akhir tahun 2023 hingga ~$1,7 miliar pada akhir tahun 2025), didorong oleh pembongkaran saluran (khususnya Brasil), jurang paten, dan tekanan margin.
rencana BASF untuk mendaftarkan sebagian bisnis Solusi Pertaniannya pada tahun 2027. Hal ini menunjukkan bahwa intensitas modal, beban peraturan, dan jangka waktu penelitian dan pengembangan pertanian tradisional tidak lagi memenuhi ambang batas pengembalian internal dibandingkan penggunaan modal lainnya.
milik Corteva berencana untuk memisahkan pertumbuhan benih yang didorong oleh kekayaan intelektual Meningkatnya ketidakpastian peraturan dan litigasi dalam perlindungan tanaman membuka narasi industri selama dua dekade bahwa sifat dan bahan kimia harus diintegrasikan.
milik Bayer litigasi glifosat telah membebankan biaya penyelesaian/penyediaan bernilai miliaran dolar dan menciptakan ekuitas yang terus-menerus membengkak.
Syngenta tetap terintegrasi secara vertikal, namun sebagai perusahaan Tiongkok yang didukung negara, prioritas ekonomi dan strategisnya kurang transparan terhadap pasar publik. Namun posisinya menunjukkan bagaimana geopolitik dan modal yang didukung negara dapat membentuk persaingan yang tidak dapat ditentukan dengan mudah oleh investor.
Pupuk adalah ujian stres yang paralel. Misalnya, Yara melaporkan biaya restrukturisasi pada tahun 2025 dan terus menunjukkan sensitivitas sektor ini terhadap biaya energi (gas alam).
Produk generik dan fast follower (UPL, dan perumus lainnya) mengatur ulang batas harga karena semakin banyak produk aktif yang tidak lagi dipatenkan, sehingga memperkuat leverage pengecer dan mempercepat private label.
Pemain hilir:
Distributor (Nutrien, Wilbur-Ellis, Growmark) memperluas label pribadi dan memperketat kontrol rak karena rabat melemah dan transparansi harga meningkat. Margin kotor lebih banyak beralih ke produk yang mereka kendalikan, bukan merek penerus.
Produsen peralatan (Deere, AGCO, CNH) adalah reposisi sekitar presisi, otonomi, perangkat lunak, dan data, menyadari bahwa besi saja tidak lagi memberikan nilai yang cukup. OEM kurang dihargai sebagai produsen siklus dan lebih dihargai pada nilai data dan biaya peralihan.
Para pengolah (ADM, Bunge, Cargill) menghadapi volatilitas margin, pergeseran perdagangan geopolitik, dan meningkatnya pengawasan terhadap ketahanan dan keberlanjutan. Hal ini mendorong sistem menuju rantai pasokan yang lebih mudah diaudit, dan meningkatkan nilai infrastruktur data dan verifikasi.
Penyetelan ulang tenaga kerja juga sedang dilakukan. Strategics telah mengumumkan lebih dari 25.000 pengurangan peran sejak tahun 2023. Masa pensiun semakin cepat, para pemimpin berpengalaman beralih industri, dan semakin banyak orang yang bergabung atau memulai usaha baru.
Selain itu, modal ventura telah mundur. Investasi teknologi pangan pertanian global turun menjadi $15,6 miliar pada tahun 2023 (-49% YoY) dan sekitar $16 miliar pada tahun 2024 (-4% YoY)—masih jauh di bawah puncak $51 miliar pada tahun 2021. Lebih sedikit dana murni yang ada. Semakin banyak startup yang terpaksa keluar atau mengalami penurunan. Pihak yang selamat harus segera membuktikan kekayaan intelektualnya yang dapat dipertahankan, jalur regulasi yang jelas, distribusi, dan unit ekonomi yang kuat.
Secara keseluruhan, hal-hal ini merupakan tanda-tanda bahwa suatu sistem akan dinilai ulang dari segala sudut.
Tekanan di bawah permukaan
Pengetatan peraturan, paparan litigasi, geopolitik, dan biaya modal yang tinggi berbenturan dengan perubahan teknologi. Yang biologis berpindah dari berdekatan ke esensial. AI menurunkan biaya pembuatan kandidat di bidang kimia, biologi, formulasi, dan sifat. Kesenjangan antara “menjanjikan” dan “terbukti” semakin lebar karena validasi lapangan, regulasi, dan adopsi saluran tidak berjalan dengan kecepatan yang sama. Tebing paten menggeser kekuatan tawar ke saluran dan perumus berbiaya terendah.
Intensitas penelitian dan pengembangan sudah mencapai puncaknya dan, secara riil, tetap datar atau menurun dalam beberapa tahun terakhir karena perusahaan petahana memprioritaskan efisiensi modal dibandingkan penemuan mentah.
Bagian industri yang padat ilmu pengetahuan sedang melakukan “farmasi”. Discovery menjadi lebih murah pada tahap awal, sementara pengembangan dan peluncuran tetap mahal dan diatur. Perusahaan-perusahaan besar dapat melakukan apa yang dilakukan oleh para pembuat obat: mengurangi biaya penelitian dan pengembangan, mendapatkan lebih banyak inovasi dari perusahaan rintisan dan universitas, dan memusatkan pengeluaran untuk pengembangan, registrasi, peningkatan skala produksi, dan komersialisasi. Keunggulan beralih dari laboratorium terbesar ke mesin akses dan skala terbaik.
Kendala yang paling sulit adalah laba dan rugi pertanian. Ketika harga komoditas melemah dan biaya input tetap tinggi, pembelian akan tertunda, ambang batas adopsi meningkat, dan inventaris serta kredit menjadi penghambat volume dan harga.
Semua hal ini tidak berarti pertanian rusak. Itu tidak elastis. Orang tidak berhenti makan. Petani tidak berhenti bertani.
Sistem ini terus menghasilkan uang bahkan dalam keadaan stres. Yang menjadi terobosan adalah modal dan model operasi yang memerintah selama lebih dari 50 tahun terakhir.
Dimana nilai senyawa
Nilai terkonsentrasi pada titik-titik tersedak: formulasi dan manufaktur; platform IP gabungan (terutama di bidang biologi dan pengiriman); akses distribusi dan saluran; jaringan agronomi/penasihat terpercaya; pembiayaan yang terkait dengan input dan offtake; dan lapisan data yang menciptakan putaran umpan balik dan visibilitas di seluruh rantai nilai.
Pengembalian dapat menjadi tidak proporsional karena titik-titik hambatan ini memiliki tingkat pengambilan yang berulang—sebaran berdasarkan unit yang dipindahkan, hektar yang dilayani, produk yang didaftarkan, atau jumlah produksi yang diproduksi—diperkuat oleh biaya peralihan, akses saluran, dan kompleksitas peraturan.
Perpaduan serupa terlihat di ruang-ruang yang berdekatan seperti hutan dan hutan (misalnya, Weyerhaeuser, Nuveen). Di sana, biologi siklus panjang, ditambah data, pengendalian aset, dan pembiayaan menciptakan pilihan (karbon, material, penggunaan lahan).
Siklus pertanian/makanan berikutnya akan mendukung orkestrator jangka panjang yang dapat menyelaraskan modal, penemuan, manufaktur, regulasi, dan masuk ke pasar ke dalam arus kas yang tahan lama, parit yang dapat dipertahankan, dan penggabungan di tingkat platform.
Di sinilah risiko salah dihargai. Modal ventura beroperasi dengan jangka waktu pengembalian 6-10 tahun. Namun inovasi yang berarti dalam pertanian (penemuan biologi, persetujuan peraturan, kepercayaan petani, pembangunan platform) mulai terungkap selama siklus 7 hingga 15 tahun lebih.
Ironisnya, hal yang membuat modal jangka pendek menjadi frustrasi adalah hal yang menjadikan pertanian sebagai salah satu sistem yang paling tangguh dan salah perhitungan dalam perekonomian global.
Salah satu cara untuk melihat peluang ini adalah melalui titik tumpu (fulcrum), yaitu titik di mana pergeseran komoditas, biologi, logistik, input, dan pengambilan memiliki dampak yang sangat besar. Modal yang memahami titik tumpu dapat membentuk kembali cara nilai mengalir melalui sistem. Itu lensanya.
Konsolidasi ada di sini
Konsolidasi kini menjadi taktik bertahan hidup yang digunakan untuk menyesuaikan ukuran operasi dan membangun kembali mesin inovasi di bawah tekanan neraca yang kuat.
Banyak petahana menghadapi tekanan neraca keuangan yang signifikan. Bayer melaporkan utang keuangan bersih sebesar €32,7 miliar (30 September 2025) dan mengatakan fleksibilitas pembiayaan bukan untuk M&A. FMC melaporkan total utang sebesar $4,5 miliar (Q3 2025) dengan arus kas bebas negatif. Dengan disiplin biaya dan deleveraging yang menjadi prioritas, diharapkan akan ada lebih sedikit kesepakatan transformasional dan kemitraan yang lebih terstruktur dan hemat modal. Pada penilaian saat ini, kombinasi terstruktur menjadi masuk akal.
Startup juga menghadapi tekanan yang sama. Kelangkaan modal, teknologi yang tumpang tindih, dan proses masuk ke pasar yang terfragmentasi memaksa mereka menghadapi kenyataan yang tidak menyenangkan. Sejumlah kecil perusahaan platform yang menggabungkan IP, data, manufaktur, dan distribusi kemungkinan besar akan muncul sebagai pemimpin kategori melalui rollup. Ini mungkin merupakan momen terbaik dalam beberapa dekade untuk konsolidasi di seluruh industri.
Jika saya salah, hal ini terjadi karena peraturan menjadi lebih longgar lebih cepat dari perkiraan, biaya modal turun dengan cepat, dan perusahaan lama mendapatkan kembali kekuatan harga melalui gelombang produk baru. Di dunia tersebut, konsolidasi melambat, M&A meningkat, dan model lama mengambil tindakan kedua. Saya tidak melihatnya sebagai kasus dasar, tetapi ini adalah pemalsuan.
Apa yang terjadi selanjutnya
Inovasi di bidang pertanian tidak akan mati. Model lama adalah. Jika dekade terakhir adalah tentang membangun dan mempertahankan skala, maka dekade berikutnya adalah tentang mengatur sistem.
Siklus berikutnya adalah milik para pemimpin yang mampu mengatasi volatilitas jangka pendek sambil tetap berinvestasi dalam ketidakpastian siklus panjang. Hal ini memerlukan model operasi yang dibangun untuk opsi-opsi di mana modal ventura perusahaan, kemitraan, dan merger dan akuisisi merupakan pendorong utama yang terkait dengan pembaharuan perusahaan dan disiplin risiko.
Dalam siklus baru, mempertahankan masa lalu bukanlah pilihan yang paling aman. Menciptakan hari esok adalah.
Tujuh taruhan untuk 2026-2028
“Farmasi” muncul dalam cara strategi membelanjakan uang dan bermitra.
- Ketika penemuan menjadi lebih murah dan terdesentralisasi, keunggulan kompetitif akan terkonsentrasi pada pendaftaran tahap akhir, peningkatan skala produksi, dan akses komersial.
- Perhatikan: Pengeluaran penelitian dan pengembangan semakin merata/menurun, lebih banyak perizinan, pengembangan bersama, dan JV.
Konsolidasi dua lapisan – penghapusan aset, fokus ulang perusahaan besar.
- Pembangun dengan keahlian domain akan menggabungkan aset yang terfragmentasi. Beberapa konsolidasi strategis di kalangan petinggi mungkin terjadi karena neraca dan portofolio memaksa fokus.
- Perhatikan: penggabungan dari hal-hal yang setara dan tertekan, rollup yang bertumpu pada akses saluran + manufaktur/formulasi + tumpukan IP; dan, di bagian atas, kesepakatan dan kesepakatan yang dibingkai seputar deleveraging atau penahanan litigasi.
Profil modal berkembang.
- Modal ventura agtech tradisional terus mengalami kemunduran, digantikan oleh investor yang lebih sabar dan berjangka panjang.
- Perhatikan: peningkatan paparan kantor keluarga terhadap perusahaan rintisan tahap awal dan peningkatan model keuangan campuran.
Kebijakan dan geopolitik menciptakan kendala.
- Perang dagang dan pengendalian ekspor dapat memicu guncangan mendadak terhadap arus teknologi dan komoditas. Kinerja perusahaan akan semakin ditentukan oleh paparan kebijakan dibandingkan pelaksanaannya semata.
- Perhatikan: penyaringan yang lebih ketat terhadap VC asing di sektor-sektor yang “sensitif” (AI, bioteknologi, ketahanan pangan) dan langkah-langkah panduan yang terkait dengan perubahan geopolitik.
Pergeseran saluran listrik.
- Distributor memisahkan diri dari produsen besar dengan meningkatkan skala produk swasta dan label putih yang bersumber dari perusahaan rintisan dan pemasok obat generik.
- Perhatikan: peningkatan formulasi internal dan keputusan ruang penyimpanan yang mendukung SKU milik distributor.
Regen ag yang dapat ditanggung.
- Pertanian regeneratif berskala ketika hasilnya cukup dapat diverifikasi untuk diasuransikan dan dibiayai.
- Perhatikan: kontrak, pinjaman, dan ketentuan asuransi yang terkait langsung dengan hasil yang diverifikasi (kemampuan penelusuran, residu, kesehatan tanah); pembiayaan yang tertanam dalam saluran; inovasi di bidang kehutanan dan hutan.
Bonus: Bio-konvergensi menarik perusahaan ke dalam kumpulan nilai baru.
- Pertanian bergerak lebih dari sekadar kalori untuk menyediakan masukan terverifikasi bagi kesehatan manusia (hasil metabolisme), transisi energi (bahan baku rendah karbon), dan bahan-bahan canggih.
- Perhatikan: hektar yang dikontrak dengan premi untuk spesifikasi terukur (protein, profil minyak, residu).